大摩警告：厄尔尼诺将引发“通胀风暴”

厄尔尼诺现象卷土重来，大摩警告通胀风暴和财政风险。

周二，新西兰国家水与大气研究所气象学家 Ben Noll发推文指出，9月份南方涛动指数(SOI)暂定值为-1.6，为2015年以来的最低值，发生厄尔尼诺现象可能性进一步加大。

南方涛动指数(SOI)是衡量厄尔尼诺和拉尼娜现象的大气指标，持续的负值表示厄尔尼诺现象，正值表示拉尼娜现象。

对于即将到来的厄尔尼诺现象，摩根士丹利分析师Rajeev Sibal在最新报告指出，厄尔尼诺现象在2023年下半年持续的可能性为90%，全球能源、粮食供应将迎冲击，其中高通胀和财政压力是两大主要风险。

尤其是对新兴市场而言，从较冷的拉尼娜现象转入厄尔尼诺现象，这些经济体往往最容易受到能源和粮食价格及生产大幅波动的影响，而且通常财政缓冲能力有限，无法抵御通胀风暴。

大摩警告称，厄尔尼诺现象将使对抗通胀的斗争变得更加艰难，美联储加息周期也可能因此持续更长时间。

厄尔尼诺如何影响气候模式？

首先是关于厄尔尼诺如何改变太平洋地区天气模式，并对全球各地气候带来何种影响？

Sibal指出：

如果天气模型准确，预计美国、阿根廷和安第斯山脉的降雨量会增加，而其他地区，如东南亚、澳大利亚、巴西、哥伦比亚、非洲、中美洲和加勒比海地区等则面临干旱风险。

大摩强调，受厄尔尼诺影响最大的国家在拉丁美洲，秘鲁、智利、厄瓜多尔、哥斯达黎加和巴拿马最容易受到厄尔尼诺的冲击。此外，在中东、北非和非洲地区，肯尼亚、莫桑比克和埃及也比较容易受到影响。总体而言，拉丁美洲和非洲的农业库存占产量的百分比低于亚洲。

能源、粮食供应受冲击

其次，厄尔尼诺对经济的影响主要体现在能源、粮食供应方面，最近的2015年厄尔尼诺周期引发了全球粮食价格波动和能源中断。

厄尔尼诺现象最常与粮食供应中断联系在一起，根据大摩的报告：

亚洲和澳大利亚的农作物生产面临着干旱风险，而欧洲大部分地区和北美大片地区则不受到这一天气现象的明显影响。同时，南美洲和美国部分地区的降雨量高于平均水平。

下图显示了作物生产受影响最大的地区，目前亚洲地区的干旱已经引发了大米市场的恐慌。Sibal表示：

大米和棕榈油的生产集中在亚洲，而全球玉米和大豆生产的很大一部分来自北美和南美。在厄尔尼诺现象期间，亚洲出现干旱条件的风险很高，这意味着该地区大米供应面临下行风险。由于美国和南美洲部分地区降雨量较高，这些地区的大豆产量可能会增加。

除了对粮食价格波动的担忧，能源也是另一个令人担忧的方面，特别是绿色能源。下表显示了最容易受到水力发电中断影响的国家。

大摩指出：

对于依赖水力发电的国家来说，不寻常的天气模式会影响水流量和发电量。此外，厄尔尼诺现象还会干扰风能、太阳能，从而导致能源中断。

通胀风险加剧、财政面临压力

最后，大摩从经济增长、贸易和通货膨胀的角度分析了厄尔尼诺的影响。

大摩通过对以往厄尔尼诺周期分析得出，通胀是主要的受影响方面，经济增长受到的影响小于贸易或通胀。

经济增长方面，Sibal指出：

分地区来看，澳大利亚、乌克兰、泰国、阿根廷和埃及受天气相关影响最大。此外，上一轮厄尔尼诺周期中经济波动最大的国家是乌克兰、俄罗斯、斯里兰卡、赞比亚、埃及、尼日利亚、埃塞俄比亚、阿根廷、哥伦比亚和巴西。

关于气候风险对财政政策和信贷的影响，这些问题主要是较贫穷的拉丁美洲和非洲国家所担心的。大摩认为：

秘鲁、厄瓜多尔、巴拿马、肯尼亚和埃及也会受到负面影响，而智利和阿根廷的抗灾能力较强。

此外，Sibal还警告了通胀再次失控的风险：

如果在价格冲击期间没有削减对食品或能源的补贴，财政赤字继续扩大，就会出现第二轮通胀冲击，给经济体带来更广泛的失衡问题。

大摩总结指出，不仅是美联储，全球多国货币政策的命运，现在都可能掌握在厄尔尼诺现象的手中，这种气候现象使对抗通胀的斗争变得更加艰难，美联储加息周期也可能因此持续更长时间。

目前，能源成本上涨和汽车业大罢工的影响令美联储进退两难，Stifel Financial Corp.首席经济学家Lindsey Piegza说：

能源成本是美联储目前面临的一大不确定因素。这可能导致总体通胀出现重大逆转，迫使美联储采取比我认为投资者关注的更为激进的行动。