上半年人民币汇率微跌2.4%，后市怎么走？

7月1日，作为下半年的首个交易日，人民币兑美元中间价较上日调升了3个基点至7.1265。但在即期市场，在岸人民币兑美元下午收盘报7.2684，较上一个交易日下跌25个基点。

今年上半年，在美元强势、日元疯狂走贬等诸多因素影响下，人民币汇率走出了起伏不定、先扬后仰的曲线。其中，近期人民币汇率的“高光时刻”发生“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率从7.2312一路上涨至7.1644，累计涨幅接近700个基点。不过，6月份人民币兑美元汇率跌至年内低点，离岸人民币兑美元年内首破7.3关口。

数据显示，今年上半年，人民币对美元中间价累计下跌441个基点，跌幅为0.6%；在岸人民币兑美元下跌约1739个基点，跌约2.7%；离岸人民币兑美元下跌约1738个基点，跌幅约2.4%。

某券商宏观分析师向财联社记者表示，对比日元等其他货币，上半年人民币汇率的表现并不算差，2.4%的贬值空间也不算太大。美元强势、地缘形势起伏、经济增长速度较为缓慢，是导致人民币汇率走低的主要因素。

“另外，从交易市场的情况来看，尽管上半年我国出口情况不错。但依据我们的观察，今年很多出口贸易商选择将美元留存在境外，并没有进行结汇。整体来看，上半年结汇情况堪称近几年来的低点。这也对人民币汇率造成一定影响。”该分析师还表示。

央行近期“稳汇率”态度明显

据6月28日外管局公布的数据，2024Q1我国经常账户余额392.1亿美元，同比减少达375.2亿美元，其中，货物顺差同比减少50.9亿美元，服务逆差同比大幅扩大201.9亿美元，出境旅行为主的中高端服务消费呈现出稳定增长的态势。2024Q1外汇储备消耗高达437.1亿美元，较2023Q4多减326亿美元，同比多减23.1亿美元。

对此，6月30日，华金证券秦泰指出，当前外部环境日趋严峻，出口不确定性提升，人民币贬值压力有所加大。

6月30日，中邮证券梁伟超、董严平指出，央行第二季度货币政策例会的信息显示， 央行关注汇率形势，坚决防止汇率超调风险。“以文本对比而言，二季度例会公告于一季度相比，仅汇率相关表述出现明显变化。”

6月29日，中信证券固定收益部发文称，金融强国“六个强大”中包含“强大的货币”这一要素内涵，意味着汇率因素在央行货币政策目标中的影响不断抬升。今年以来，国内基本面弱复苏给汇率带来的支撑有限，叠加美联储开启降息的预期时点不断推后施压人民币汇率走势，中美存贷款市场、货币市场及债券市场等多项利差倒挂程度处于历史高位。

值得注意的是，尽管上半年人民币兑美元中间价一度有所下调，但下半年首日，人民币兑美元中间价较上日调升了3点。“这应该也在一定程度上体现了有关方面的态度，即人民币汇率可以适度下调，但必须保持在稳定的区间。” 上述宏观分析师表示，从吸引外资的角度来看，人民币汇率也不适合持续下跌。同时，处于稳定股市的角度考量，人民币汇率也需要更强势。

下半年基本面有支撑，但不确定性仍存

对于下半年人民币汇率的的走向，近期业内多保持相对乐观态度。中国银行研究院发布的《2024年三季度经济金融展望报告》指出，随着一些发达经济体启动降息，下半年人民币有望走向升值。

上述分析师认为，应对汇率超调的风险，当前央行的武器库中仍然有足够的储备。若下半年地产回暖、经济回升，有望从基本面支持人民币汇率走强。不过，最大的困扰仍是美联储降息的不确定性和国内降息的预期。

中信证券固定收益部认为，预计在中美利差大幅倒挂的环境下，央行可能更倾向于先通过较为稳定的短期政策利率稳住国内短端市场利率，并关注长期收益率的变化，同时掉期市场持续吸引外资流入也可以对冲一部分人民币汇率贬值压力。

对于汇率的具体走向，银河证券在下半年展望中认为，人民币现阶段从相对价格的角度看并没有内在贬值压力，下半年预计在7.1-7.3的范围内波动。

此外，华金证券秦泰认为，出口不确定性正在显著提升，并可能导致人民币贬值压力有所加大，同时也可能因此进一步限制我国货币政策的宽松空间。预计人民币汇率下半年将大概率在7.25-7.35区间内窄幅波动。